股配网小雨伞母公司手回集团：百亿保费背后的盈利隐忧

流动性维持充裕。宏观方面，央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。海外方面，美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，略高于前值51.8；服务业PMI初值持平于52.5，综合PMI初值小幅上升至52.8，三项数据均小幅低于预期。

　　日前，有名保障平台小雨伞的母公司——手回集团有限公司（以下简称：手回集团）发布上市后首份好意思满年度财报：总保费破裂112亿元，同比大涨37%，首年保费增速近五成，限制延长势头强盛。

　　干系词，这份看似亮眼的收货单背后，却遏制净利润“缩水”、毛利率下滑、业务结构单一等多重隐忧，折射出保障中介行业在严监管与去中介化趋势下的集体窘境。

　　财报走漏，手回集团2025年净利润达7.94亿元，同比暴增685.2%，一举扭转2024年1.36亿元亏本的场合。但深远分析发现，这一数字的“含金量”存疑：6.19亿元利润来自金融器具公允价值变动，骨子是上市前优先股转平方股产生的账面收益，与主交易务无关。剔除一次性司帐收益后，经调度净利润仅2亿元，同比下滑17.1%，杠杆炒股平台果真盈利智力握续承压。

　　毛利率的下滑进一步印证了盈利质地的恶化。2025年，手回集团举座毛利率从38.1%骤降至32.9%，中枢业务保障走动处事毛利率亦从38.0%降至32.5%。公司评释注解称，这主要受“报行合一”计策影响，行业佣金费率承压，同期为霸占永久重疾险市集，公司主动加大了对握牌经纪邻接方及自媒体流量渠说念的佣金与现实参预。

　　手回集团的业务高度依赖B端邻接伙伴分销导流。财报走漏，其企业渠说念平台“牛保100”收入占比超60%，渠说念荟萃度风险凸起。一朝第三方邻接机构流失或流量成本高潮，公司事迹将直收受到冲击。

　　靠近盈利压力与监管趋严，手回集团正尝试通过调度业务结构、强化科技赋能寻求破裂。财报走漏，公司稀奇聚焦健康险、分成险等高粘性产物，分成类产物首年保费同比激增341.5%。同期，公司握续加大AI手艺驾驭，智能核保、保单托管等手艺虽带来运营成本裁减，但2025年研发开支同比下落5%，研发参预的握续性存疑。

　　不雅其成本市集的贯通，手回集团上市刊行价8.08港元，10个月内股价腰斩至3.12港元（圮绝4月14日收盘），跌幅超60%。

　　手回集团的2025年财报，既是其冲击百亿保费限制的里程碑，亦然保障中介行业从粗疏延长转向综合化运营的缩影。在“报行合一”常态化、佣金时间圮绝、行业加快出清的布景下，若何开脱对佣金的依赖、构建各异化竞争力，将是手回集团与通盘保障中介文告的“终极命题”。